如果对品种涉及的相关产业缺乏一定认识,市场中的参与者普遍就会带着“低买高卖”的典型经济学教科书式公式,根据市场给出的价格作出相对应的交易,毫无疑问股票配资利息太高,买在低位卖在高位的操作具有一定安全边际,且潜在获利更大,但这种共识在今年以来的棉花行情上遇到了翻车,尤其是在将近三年来震荡区间下方抄底的多头,在14500下方也就是中国北疆机采棉花的成本下方,郑棉的波动被放大。但郑棉价格在相对长期低位运行的50多天里三次出现了跌停,涨停却一次没有,这也显示出没有了资金的青睐,多头的气势荡然无存。
多头的溃败首先来自于需求端疲软的状态尚未得到明显改善,从近期棉花现货行情来看,国内棉纱市场行情偏淡,局部优惠价出货,多数纱厂处于亏损状态,后续停工放假居多,对原料棉花的采购以刚性补库为主,而棉布随着淡季深入,接单不佳,因成本支撑价格平稳运行。从棉纺织业的成品库存数据来看,2019年7月中国纱线库存天数为22.1天,虽然前期停工降价去库存取得明显效果,较6月环比下降4.85天,但这一库存天数远高于过去三年的情况,同比增加了5.44天;坯布板块延续自4月以来累库状态,7月坯布库存天数同样远高于过去三年同期水平,同比增加了5.7天。
其次,从全球三大棉花生产大国,美国、中国和印度的种植情况来看,2019/20年度供应端一片向好的迹象也令多头丧失掉了天气炒作的机会,截至7月29日,美棉优良率为61%,环比向好,种植条件也高于去年同期水平。随着美棉种植面积和弃种率落地,后期USDA报告可能存在上调棉花单产,增加产量的可能。国内新疆棉花种植情况同样也欣欣向荣,虽然由于限水限地等地方政策带来今年一小部分种植面积的下降,但因棉花较小麦、玉米等作物更适宜在新疆种植且受直补支持,农民的种植意愿降低不明显。
此外,从中国棉花协会的报告来看,全国棉区综合气候适宜指数为较适宜,于2018年相比全国棉花平均单产趋势为平产年。另一产棉大国印度也面临着减产预期证伪的情况,截止7月26日印度已种植棉花1089.51万公顷,较上周增125.91万公顷,同比增64.35万公顷,较近5年同期均值增63.55万公顷。尽管今年印度半岛的季风来临有所推迟,导致前期出现降水严重不及正常值的情况,但目前随着近期降雨跟进,一定程度上缓解了干旱影响。
随着棉纺产业需求疲惫的状态得到市场的认同,同时因减产预期的证伪,近月09合约一度给到了1000多点的基差贴水幅度,在供需两端的预期都已经被交易之后,郑棉已经从图形上筑起了双底,短期来看上涨动力不足,而向下空间有限。
市场越认识到这一点,就越会对相关消息脱敏,近两周多次出现涉及到市场情绪的消息动态,然而郑棉仅仅微微上涨以表敬意,人民币兑美元的汇率则更是毫无一点升值趋势。在输美棉纺织品订单萎缩的共识下,7月最新更新的数据出现大逆转,在所有全球输美棉纺织品中,来自中国的商品重新抢回了29%的高份额地位。
这为我们研究工作带来了一个反共识的思考,使我们愈发觉得贸易仅仅是棉纺业需求萎靡的表面原因,更深层次的原因则尚未被市场充分交易,需求复苏可能远不及预期,反而是“采购美棉”的预期逐渐成为利空实锤。短期随着情绪企稳反弹后,郑棉寻底之路恐再次开启,逢高布空依然是主旋律。(农产品期货网特约分析师田亚雄、吴新扬,转载请注明来源)由于部分原因,本网略有删减,全文请见原文!
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